财报点评|路劲地产：营业收入同比下滑12.28%，联合拿地趋势加强

2018年3月8日，路劲基础设施有限公司（1098.hk）公布2017年全年业绩公告。公告表明，2017年，该公司构建物业销售263.04亿元及公路路费收益26.61亿元，合共289.65亿元，较2016年大幅度下降38%。

其中，房地产分部物业销售额较2016年快速增长大约30%，主要集中于在长三角地区（占到总销售额大约65%），销售均价大约17000元/平米，亦较去年下降大约24%。构建合约销售面积142.9万平米，较之2016年135.9万平米同比快速增长5.2%。数据来源：年报透露数据营业收入同比下降12.28%，净利润同比下降55.49%数据来源：年报透露数据及wind数据表明，2017年，路劲基础设施营业总收入为123.8亿元，同比下降12.28%；营业利润大约39.3亿元，同比快速增长49.69%；净利润大约16.2亿元，同比快速增长55.49；销售毛利率40.09%，销售清净利率16.71%，每股收益2.18。

公告另表明，集团房地产分部业务收入主要乃来自长三角地区项目之物业交付给，占到总收入大约74%，均价大约14200元/平米，较2016年下降大约20%，交付给毛利率亦由25%大幅提高至约40%，房地产分部溢利大约为港币20.00亿元，较去年大幅下降大约82%。财务务实，资产负债率69%数据来源：年报透露数据及wind截至2017年末，路劲基础设施资产总额为港币697.35亿元，银行结存及现金为港币85.52亿元，其中74%为人民币，余下的26%主要为美元或港元。统计数据表明，2017年，集团资产负债率为69.01%，清净资产负债率为222.63%，总资产周转率为0.25，流动资产周转率0.32，流动比率为1.59，速度比率为0.64。

近年来，路劲基础设施持续采行谨慎的财政及库务政策，资产负债率始终保持在65%-72%左右，集团所有财务及库务活动均集中管理及掌控。牵头拿地居多 总土储达833万平米数据来源：年报透露数据及wind为补足土地储备，2017年路劲基础设施通过土地人民银行及收购形式合共获得了19幅住宅及商业发展用地，发展面积合共大约242万平米。截至2017年12月31日，土地储备减至833万平米。

在城市布局方面，2017年，路劲首次在杭州市及嘉兴市获得合共三幅土地，更进一步优化长三角地区布局，并首度在粤港澳大湾地区的顺德市获得两个项目，及在香港再行获得黄竹坑车站第一期及黄金海岸两个项目。截至2017年12月31日，房地产分部土地储备大约657万平米。

在土地扩展方面，路劲显著增大了合作拿地力度。2017年，路劲房地产分部分别利用土地人民银行及收购形式获得了18幅住宅及商业发展用地，其中15幅新的地块为合资项目。近两年，路劲地产于是以通过大力的拿地速度和合作拿地方式使企业转入较慢发展的新周期。

在拿地方式上，路劲分别与五谷丰登不动产、中交地产、雅居乐、金辉地产等房企牵头提供项目或展开股权合作。在拿地节奏上，2016年，2017年分别追加土地15幅及19幅，较之2015年的3幅地块构建大幅度提高。

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